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华兰生物一季报点评:确定性高增长初步兑现

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华兰生物

公司披露一季报,实现营业收入4.11亿元,同比增长38%;实现归母净利润1.92亿元,同比增长29%;扣非后归母净利润1.70亿元,同比增长43%。

2016年1-6月归属于上市公司净利润预计同比增加15%-35%。

主要观点

1.16年确定性高增长初步兑现公司一季度实现营业收入4.11亿元,同比增长38%,延续了15年四季度的高增长。利润端实现归母净利润1.92亿元(+29%),扣非后归母净利润1.70亿元(+43%),其中非经常性损益为2193万元,同比减少833万元,差异主要来自投资收益减少(对基因公司)、营业外净收入减少、政府补助减少、对外委托贷款收益增加。

分地域看,河南母公司实现营收2.43亿元,同比增加14%,考虑到疫苗公司和基因公司收入体量较小,公司营收高增长主要得益于重庆子公司采浆量的快速提升。重庆子公司15年获批开设6个分浆站,已于今年初全部正式采浆,这将带动公司营收持续快速提升。

公司同时预告上半年归母净利润预计同比增长15%-35%。基于公司15年及16年采浆量的高增长,以及血液制品提价效应,我们判断半年报业绩应处于预告区间偏上。从一季报以及半年报业绩预告来看,公司16年确定性高增长已初步兑现。

2.疫苗公司业绩存在变量,海外订单可期。

近期国内疫苗行业出现重大变化,公司疫苗销售形势较为严峻。但其流感病毒裂解疫苗已通过WHO预认证,正式纳入联合国相关机构采购目录。公司已陆续获得国际疫苗订单,有望持续放量,降低国内疫苗行业波动对公司业绩的影响。

3.投资建议:我们看好公司作为血液制品行业龙头,拥有强大的浆站资源和高于行业的血浆利用率,将充分享受价量齐升带来的确定性业绩增长。我们维持原有盈利预测,预计16-18年公司EPS为1.30元、1.61元、1.95元,对应PE为34X、27X、23X,维持“强烈推荐”投资评级。

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