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华兰生物:血制品高盈利维持,疫苗销售略超预期

公司1-9月营业总收入8.49亿元,同比增长25.92%;归属上市公司股东净利润3.51亿,同比增长49.37%,每股收益0.61元,超我们的预期(45%)。
三季度营业收入3.43亿,同比增长45.5%,归属上市公司股东净利润1.20元,同比增长99.05%;预计2013年全年业绩增长40-60%,经营分析
血液制品盈利能力维持高水平:提价和调整增值税率对盈利能力提升较为明显,报告期血液制品仍然维持了较高的毛利率和净利率水平,由于母公司主要是血液制品的销售,其毛利率水平已经达到67%,血液制品价值回归逐步兑现。
三 季度疫苗销售陆续销售,销售费用和毛利率小幅下降,净利率上升:公司1-9月综合毛利率61.61%,同比下降2.79个百分点,净利率40.88%,同 比上升3.3个百分点,同期销售费用绝对值下降,通过拆分合并报表和母公司报表,我们预计主要原因是疫苗销售政策变更所致,疫苗毛利率和销售费用都有所下 降,血液制品仍然保持高盈利能力,综合净利率上升。
疫苗销售过亿,存在较大弹性:我们测算公司三季度疫苗销售收入已经超过1亿,疫苗营销改革继续,三季度流感疫苗销售形势较好,预计四季度疫苗销售存在一定的弹性。
新业务布局着力长远发展,基因药物研发迈出第一步:公司与股东新乡市华兰生物技术有限公司共同投资1亿元成立华兰基因工程有限公司,致力于基因工程重组及单克隆抗体药物的研发和生产,看好公司在新品研发方面的布局。

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